
近期人民币汇率呈现明显的升值趋势。自2025年4月中旬起优配资,USD/CNY从7.30回落至7.15左右,为去年11月份以来新高。尽管美元指数在此期间经历了两轮反弹,但均未能扭转人民币的走强趋势。

特别是人民币中间价连续下调,人民银行已逐步允许美元走弱向人民币传导。5月以来,USD/CNY中间价每月下调200–300个基点,显示央行持续、可控地引导人民币升值。逆周期因子扩大,表明无论美元短期如何波动,人民银行对人民币偏强的立场罕见地一致。这反映出,在市场普遍预期美元中期走弱背景下,人民银行正未雨绸缪地进行汇率预期管理。

8月25日,人民币中间价罕见大幅下调优配资,其幅度为年内次高,也成为2023年下半年央行收紧外汇管理以来第97百分位的变动;与此同时,中间价对美元指数的敏感度已攀升至2024Q4以来的最高水平,表明官方对人民币升值的容忍度有所提升。


政策信号的转变表明,官方此前关于通过人民币贬值来维持出口竞争力的考量已经发生变化。贸易加权人民币自1月以来下跌了5%,叠加向非美市场的贸易转移,关税政策带来的部分压力已被有效对冲。与此同时,人民币结汇比例显著上升,由6月份的38%、Q2平均36%跃升至7月份62%,显示出企业和出口商更倾向于将美元兑换成人民币。
与此同时,外资在A股水牛行情下对人民币资产需求也有望支撑人民币升值。MSCI中国指数也触及近三年来高位,上证综指也突破近十年新高。中国资产的持续走强吸引了外资流入优配资,A股上周更录得去年10月中旬以来海外主动型资金的首度净流入。



此外,尽管北向资金成交占比仅略有回升,但这是在整体市场成交爆发背景下的对比。这意味着外资活跃度明显提升。海外对冲基金过去7周以来以最快速度净买入中国股票,主要由做多买入驱动,做空回补贡献较小。

流动性持续宽裕以及居民存款流向股票的趋势仍在继续,国家队仍在旁观局势发展,A股市场仍有更多的上行空间。此轮A股行情不仅在于流动性驱动,也在于前期“反内卷”政策和AI科技爆发的催化提振。

随着人民币继续升值,人民币资产吸引力也将进一步提升,外资或将继续加大配置中国资产。但无论是汇率还是股市,人民币和中国资产仍被低估,这也为后续两类资产的上涨提供了稳固的支撑。
人民银行中间价引导、结汇需求上升、外资流入预期增强、美联储降息预期回升、A股流动性驱动反弹等因素优配资,有望共同推动USD/CNY突破关键点位,年内人民币或将升至破7。
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